每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊

900毫秒能發(fā)生什么？想象你眨一次眼睛所需要的時(shí)間。但就是在這電光火石間，美國(guó)電子交易商BATS準(zhǔn)備已久的新股發(fā)行卻已經(jīng)離奇崩盤(pán)了。

驚魂17分鐘

力求以高效便捷的電子交易撮合系統(tǒng)叫板紐交所和納斯達(dá)克的科技公司——BATS，最近遭遇到了難得的重大挫折。作為美國(guó)第三大交易所電子交易運(yùn)營(yíng)商，BATS在自己的電子交易系統(tǒng)出錯(cuò)后，其IPO僅用了900毫秒就閃電式崩盤(pán)。眼下面對(duì)如此嚴(yán)重的錯(cuò)誤，BATS不僅無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行IPO，連員工獎(jiǎng)金也被悉數(shù)扣發(fā)。

事情到底是一個(gè)怎樣的過(guò)程？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在美國(guó)東部時(shí)間周五上午10時(shí)57分，BATS的高頻電子交易系統(tǒng)出現(xiàn)了錯(cuò)誤。當(dāng)標(biāo)價(jià)542.8美元/股的蘋(píng)果出現(xiàn)在屏幕上時(shí)，交易員們瞬間瞪大了眼睛，因?yàn)閮H在一秒之前蘋(píng)果股價(jià)還是598.37美元。

蘋(píng)果的股價(jià)在短短1秒內(nèi)暴跌了9.4%，這樣的下跌速度在公司交易史上前所未有。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）2010年制定的規(guī)則，由于短時(shí)波動(dòng)接近10%，這100股蘋(píng)果股票立即觸發(fā)了SEC的股票市場(chǎng)熔斷機(jī)制，蘋(píng)果股票在美國(guó)其他交易系統(tǒng)上勒令中斷交易5分鐘。

11時(shí)2分，蘋(píng)果復(fù)牌，股價(jià)在597~598美元之間跳動(dòng)，接連劃出兩根陰線后，跌幅瞬間達(dá)到0.41%；3分鐘后，紐約交易所顯示蘋(píng)果股價(jià)在被擾動(dòng)后最終穩(wěn)在了595.81美元。當(dāng)天，蘋(píng)果收盤(pán)跌幅0.59%，最終出錯(cuò)時(shí)段交易得以取消。

蘋(píng)果逃過(guò)一劫，不過(guò)對(duì)BATS交易員而言，噩夢(mèng)才剛剛開(kāi)始。此時(shí)BATS交易系統(tǒng)顯然已經(jīng)失常，該系統(tǒng)警告交易代碼首字母“從A到BF”的股票交易發(fā)生了軟件漏洞（bug）。

11時(shí)14分，BATS在自己系統(tǒng)上進(jìn)行的IPO出現(xiàn)了驚人的一幕：BATS股價(jià)從IPO開(kāi)盤(pán)定價(jià)15.25美元（較發(fā)行價(jià)折價(jià)4.6875%，按開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，BATS市值約為7.266億美元）瞬間一落千丈至0.04美元，跌幅99.7%，市值蒸發(fā)近7億美元。BATS新股公開(kāi)發(fā)行被迫取消。

毫無(wú)疑問(wèn)，系統(tǒng)出錯(cuò)對(duì)BATS而言是一個(gè)嚴(yán)重打擊。據(jù)著名金融博客Zerohedge事后統(tǒng)計(jì)，BATS的暴跌用時(shí)900毫秒，其間一共發(fā)生了176筆高頻交易，其中在系統(tǒng)中一家名為HFT的公司甚至還給出0.00001美元的估值。

BATS“字母之劫”

作為紐交所和納斯達(dá)克的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，BATS成立于2006年1月，客戶包括花旗、瑞信、美銀美林、德國(guó)銀行和摩根大通等270多家券商和知名公司。資料顯示，截至2011年年末，BATS占有11.3%的美國(guó)證券交易市場(chǎng)份額和3.1%的美國(guó)證券期權(quán)市場(chǎng)份額。該公司于去年5月13日向SEC提交上市融資1億美元的申請(qǐng)，交易代碼BATS。摩根斯坦利、花旗和瑞士信貸為此次發(fā)行的主承銷(xiāo)商。在上市失敗之后，三家投行將面臨710萬(wàn)美元的承銷(xiāo)損失。

資深交易員估計(jì)，BATS電子交易系統(tǒng)出錯(cuò)是由于IPO導(dǎo)致交易量急劇上升，令系統(tǒng)不堪重負(fù)所致。而美國(guó)證監(jiān)會(huì)指出，BATS系統(tǒng)按字母順序在伺服器（Server）處理交易，這令其他有“B-A-T-S”這四個(gè)字母的股票（如蘋(píng)果AAPL）受到波及。美國(guó)證監(jiān)會(huì)表示將于BATS合作調(diào)查真相，防止事故再次發(fā)生。

“在BATS糟糕的IPO后，很多人都發(fā)出疑問(wèn)：BATS現(xiàn)在會(huì)做什么？”上 周 五 BATS創(chuàng) 始 人 DaveCummings對(duì)系統(tǒng)出錯(cuò)首度做出正面回應(yīng)。DaveCummings在聲明中表示，“錯(cuò)誤會(huì)造成損失，公司將嚴(yán)肅對(duì)待此事，提議將員工獎(jiǎng)金扣發(fā)，并修補(bǔ)漏洞。”

“在過(guò)去的6~7年間，BATS研發(fā)的軟件引擎足以匹配數(shù)十億的訂單。”DaveCummings為自己公司的軟件辯護(hù)道，“從實(shí)驗(yàn)室走出的新軟件在現(xiàn)實(shí)中總會(huì)遇到難題。新系統(tǒng)出錯(cuò)是發(fā)生在最尷尬時(shí)刻的偶然事件。軟件漏洞可能會(huì)在一周內(nèi)輕易地修復(fù)，而在修復(fù)之后，公司會(huì)花費(fèi)數(shù)周反復(fù)檢測(cè)這些代碼。”

不過(guò)值得一提的是，機(jī)會(huì)的大門(mén)可能已經(jīng)向BATS關(guān)閉。金融學(xué)教授JamesAngel就指出，（系統(tǒng)出錯(cuò)）像是飛機(jī)在新航線處女航起飛時(shí)墜毀，很難想象其他人以后對(duì)乘坐這家公司的航班感興趣。

對(duì)于美股交易系統(tǒng)，納斯達(dá)克前中國(guó)區(qū)主席首席代表及亞太地區(qū)總監(jiān)，現(xiàn)任納斯達(dá)克股票市場(chǎng)顧問(wèn)勞倫斯·潘先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，納斯達(dá)克交易系統(tǒng)簡(jiǎn)單地說(shuō)不是全電子的交易系統(tǒng)。在設(shè)計(jì)納斯達(dá)克電子交易平臺(tái)時(shí)有一個(gè)頂層設(shè)計(jì)。在頂層設(shè)計(jì)中有21個(gè)檢測(cè)點(diǎn)。這21個(gè)檢測(cè)點(diǎn)分別負(fù)責(zé)檢測(cè)交易金額、交易代碼，交易商資質(zhì)等21個(gè)關(guān)口，以求達(dá)到交易100%準(zhǔn)確無(wú)誤。由于交易效率和準(zhǔn)確率是反向關(guān)系，所以在追求高速時(shí)，交易檢測(cè)系統(tǒng)有可能出現(xiàn)編程問(wèn)題。不過(guò)，勞倫斯·潘認(rèn)為，在未來(lái)電子高頻交易依然是交易平臺(tái)的發(fā)展方向。