陸續(xù)披露的上市銀行業(yè)績快報中，有一個趨勢恐怕還很少有人注意到，就是隨著央行去年利率市場化的進一步推動，做大同業(yè)業(yè)務的銀行變多了。這原本是興業(yè)銀行獨步市場的特色業(yè)務，如今卻已經在同行中蔚然成風。

據統(tǒng)計，目前至少已經有民生、光大和興業(yè)等多家銀行，開始在這方面有所嘗試。整體趨勢，則是這些銀行將信貸類資產占總資產的比例向下壓縮，而以同業(yè)業(yè)務為代表的非信貸類資產的占比開始出現明顯上升。筆者以為，這或許將是網點和渠道并不占優(yōu)的中小銀行應對利率市場化挑戰(zhàn)的必由之路。為什么？原因既有必要性，也有可行性。

首先是必要性。很顯然，利率市場化抬高了儲蓄資金來源成本，渠道不占優(yōu)勢的中小銀行必須另謀出路。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行吸收零散居民儲蓄存款，并向工商企業(yè)發(fā)放貸款。這種做法在金融市場不發(fā)達的情況下非常有效，因為存款單幾乎是市場上唯一能夠獲得利息的投資品，銀行吸收資金的能力少有挑戰(zhàn)者。但是隨著金融市場的發(fā)展，同存款單形成競爭的金融產品越來越多，比如近幾年風生水起的各種理財產品。整體來看，居民的儲蓄意愿將隨著金融體系效率的提高而不斷下降。

居民儲蓄意愿下降，對銀行傳統(tǒng)的“以存定貸”商業(yè)模式無疑形成了嚴峻的挑戰(zhàn)。隨著央行去年有限度放開存貸利率的管制，存款成本進一步上升，即便是網點和渠道占優(yōu)的銀行也感受到很大的壓力。筆者了解到，目前市場上在售人民幣理財產品數量最多的銀行正是建行、農行、招行、工行這些傳統(tǒng)意義上的渠道強勢銀行，其在售的理財產品數量分別為90只、80只、69只和68只，遠遠超過其他銀行的發(fā)行數量。

大的銀行可以向儲戶讓利，以穩(wěn)定資金來源，小銀行怎么辦？小銀行只能向銀行間市場求助，通過向同業(yè)拆入資金，用高波動來換取低成本資金。與此同時，由于儲蓄存款渠道吸收的資金成本仍在不斷提升，小銀行在貸款業(yè)務上的策略調整也非常明確——盯緊收益高但目前業(yè)內尚沒有很好開發(fā)過的中小企業(yè)信貸市場，逐步放棄收益低的大企業(yè)業(yè)務。

從這個意義上講，銀行做大同業(yè)業(yè)務，其實就是負債業(yè)務從零售轉向批發(fā)，以降低成本；而資產業(yè)務則從批發(fā)轉向零售，以提高收益。一升一降之間，以求將市場趨勢變化對盈利帶來的負面影響降到最低點。

其次則是可行性。筆者以為，隨著人民幣匯率逐步趨于穩(wěn)定，央行未來的貨幣政策也將從被動提高存款準備金率，轉向依靠公開市場操作主動投放資金。央行不久前正式宣布啟用短期流動性調節(jié)工具，也在某種程度上意味著鎖定在準備金池子中的資金，將有更多渠道與市場進行雙向互動。

更關鍵的是，目前央行逆回購的中標利率非常低，僅僅為3.35%，比市場上絕大多數理財產品的收益率都低。如若這一利率未來能夠成為市場的基準利率，顯然銀行通過同業(yè)市場籌集資金的成本要比依靠儲蓄存款更加低廉。

這意味著，未來國內商業(yè)銀行在負債管理上將有更多的工具可供選擇，也會進一步衍生出更多的現代商業(yè)銀行經營模式。值得一提的是，由于同業(yè)市場籌資與網點渠道無關，所有的銀行其實都在同一起點上競爭，這亦給了一些中等規(guī)模商業(yè)銀行超越大銀行難得的市場機會。

總而言之，隨著利率市場化改革的進一步深入，商業(yè)銀行在經營架構上的類似調整還會變得越來越多。這也正是筆者對這一問題的一貫觀點——利率市場化改變的只是市場規(guī)則，它并不直接決定銀行的盈利趨勢。