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每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

是否存在“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”？對(duì)于日本央行的開(kāi)閘放水，此次G20財(cái)政部長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議發(fā)布聯(lián)合公報(bào)，回避了匯率戰(zhàn)問(wèn)題，并把日本寬松貨幣政策解釋為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策。

相關(guān)專業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，雖然此輪貨幣戰(zhàn)未呈現(xiàn)以往持續(xù)性大幅度貶值態(tài)勢(shì)，但從某種程度上分析，這仍然可視為匯率戰(zhàn)。而匯率戰(zhàn)帶來(lái)的直接后果，就是全球的熱錢洶涌。如此，將引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的一系列連鎖反應(yīng)。

2月16日，20國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)政部長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議在莫斯科結(jié)束并發(fā)布聯(lián)合公報(bào)，該公報(bào)回避了目前國(guó)際社會(huì)上討論激烈的匯率戰(zhàn)問(wèn)題，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)長(zhǎng)表示，不會(huì)干預(yù)日本刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃。

日元隨即大幅走軟。自去年以來(lái)，歐美經(jīng)濟(jì)體多次推出量化寬松貨幣政策，尤其日本央行推行“無(wú)期限”寬松貨幣政策。

“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施量化寬松貨幣政策，破壞了國(guó)際匯率均衡結(jié)構(gòu)，大大增加了各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性匯率貶值的可能性，從而引發(fā)了人們對(duì)全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的擔(dān)憂。雖然此輪‘貨幣戰(zhàn)’未呈現(xiàn)以往持續(xù)性大幅度貶值態(tài)勢(shì)，而是有升有貶、以貶為主的帶有技巧性的貶值，但從某種程度上分析，這仍然可視為匯率戰(zhàn)。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松不具有短期集中性，是比較長(zhǎng)期的過(guò)程。如果連續(xù)幾年寬松，總體的效應(yīng)疊加，影響還是很大。

無(wú)奈的G20聲明/

2月15日，G20官員們表示，應(yīng)把日本放松貨幣政策的做法視為一種國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，而不是一種把匯率當(dāng)作貨幣政策目標(biāo)的企圖。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德（ChristineLagarde）在莫斯科稱：“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)之說(shuō)有些夸張。確實(shí)，歐元升值了，日元貶值了，但這是歐元區(qū)良好政策以及日本放松貨幣政策的結(jié)果。”

實(shí)際上，盡管2月份美元有所走強(qiáng)，自2012年下半年以來(lái)，美元指數(shù)已從近84點(diǎn)回調(diào)至80點(diǎn)，而日元兌美元、兌人民幣的匯率則從去年9月至今大幅貶值約17%。受日元貶值影響，韓元等一些國(guó)家貨幣紛紛走軟。

“歐美首先推行量化寬松政策。從目前處于金融危機(jī)的情況看，日本為維護(hù)自身利益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)行寬松也屬無(wú)奈之舉。全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爭(zhēng)相量化寬松，互相之間也沒(méi)法說(shuō)誰(shuí)做得不對(duì)，因此無(wú)論是G7還是G20會(huì)議上，我們都聽(tīng)不到指責(zé)日本的聲音，甚至IMF也在淡化日本的貨幣政策。”宗良稱。

日元的貶值讓G20不得不象征性地發(fā)出反對(duì)貨幣貶值的聲明，但并沒(méi)有一個(gè)具體的規(guī)則或懲罰措施來(lái)遏制尤其是日元這樣國(guó)際性貨幣的貶值，更沒(méi)有辦法補(bǔ)償這種貶值對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體造成的影響。

“如此將導(dǎo)致更多的熱錢肆無(wú)忌憚，開(kāi)始尋找下一個(gè)能夠被撕裂的交易對(duì)手。英國(guó)目前面臨的情況跟日本相似，英鎊的貶值預(yù)期也開(kāi)始受到熱錢的關(guān)注。”天一金行高級(jí)研究員、外匯市場(chǎng)觀察員肖磊向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“匯率戰(zhàn)”還有多遠(yuǎn)？/

“實(shí)際上，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)早已發(fā)生，巴西財(cái)長(zhǎng)曼特加在去年9月下旬發(fā)言稱美聯(lián)儲(chǔ)QE3將引發(fā)全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)便可見(jiàn)其苗頭。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“反正目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都在爭(zhēng)著印錢，這是事實(shí)。”

“匯率戰(zhàn)在一定程度上已打響。”宗良認(rèn)為，與過(guò)去匯率戰(zhàn)不一樣，這輪匯率戰(zhàn)主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體圍繞著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)而采取的，未出現(xiàn)以往持續(xù)性大幅度貶值態(tài)勢(shì)，而是有升有貶、以貶為主的帶有技巧性的貶值。

但招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，如果只有日本在打壓匯率，還談不上匯率戰(zhàn)，必須中、美、歐大型經(jīng)濟(jì)體加入進(jìn)來(lái)才算，現(xiàn)在看歐美不大可能加入?yún)R率戰(zhàn)，中、日倒是有可能一較高下。

“如果放開(kāi)匯率管制，我相信人民幣短期會(huì)貶值，雖然央行不情愿貶值，但如果日本做得太過(guò)分，我相信央行也不會(huì)熟視無(wú)睹。目前關(guān)鍵在于中國(guó)是否會(huì)接招，以及歐美的容忍底線在哪里，目前看歐美毫無(wú)反應(yīng)，底線還很遠(yuǎn)。”劉東亮稱。

人民幣是否具備貶值空間？國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從中國(guó)角度分析，不具備貶值基礎(chǔ)，中國(guó)1月份貿(mào)易順差收窄至292億美元，2012年中國(guó)貿(mào)易順差2311億美元。人民幣如果一露出貶值的苗頭，前期積累的資金將加速外流。

熱錢長(zhǎng)期疊加效應(yīng)/

匯率戰(zhàn)是否會(huì)引發(fā)熱錢泛濫？早在2011年初的G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)上，財(cái)長(zhǎng)們就商討了關(guān)于全球熱錢管控規(guī)則，但由于熱錢在某種程度上體現(xiàn)了國(guó)際資本的效率，無(wú)法從根本上進(jìn)行管制。

諸多熱錢一方面鉆國(guó)際金融市場(chǎng)的漏洞和空子，而另一方面則流入資本回報(bào)率較高的新興經(jīng)濟(jì)體，對(duì)這類經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展有很大的幫助。但熱錢在獲得一定利潤(rùn)后會(huì)迅速撤離，導(dǎo)致一些不夠成熟的市場(chǎng)難以駕馭短時(shí)間內(nèi)的資金流動(dòng)，影響本國(guó)金融市場(chǎng)的安全，所以熱錢問(wèn)題一直是塊燙手的山芋。

“如果日元持續(xù)貶值，恰遇美元升值，韓元或?qū)①H值。如此一來(lái)匯率戰(zhàn)爭(zhēng)可能首先會(huì)在中國(guó)周邊打起。”魯政委向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

劉東亮則認(rèn)為，即使有熱錢，中國(guó)也不會(huì)是重災(zāi)區(qū)，現(xiàn)在中國(guó)面臨的是資本流出的問(wèn)題，暫時(shí)看不到明確影響。

趙慶明稱，“近期全球熱錢整體消退，歐美股市相對(duì)不錯(cuò)，大宗商品市場(chǎng)監(jiān)管在加強(qiáng)，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩，看不到炒作的題材。”

即使如此，宗良認(rèn)為，要謹(jǐn)防熱錢流動(dòng)的“溫水煮青蛙”效應(yīng)。“發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松不具有短期集中性，是比較長(zhǎng)期的過(guò)程，雖然熱錢短期流動(dòng)不明顯，但長(zhǎng)遠(yuǎn)影響還是很大。如果連續(xù)幾年寬松，總體的效應(yīng)疊加，處理不好熱錢流動(dòng)，將會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)。”