亞盛集團(tuán)半年報點(diǎn)評:受災(zāi)影響單產(chǎn),土地流轉(zhuǎn)進(jìn)度不及預(yù)期

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券股份有限公司 研究員：蔣小東,陳嬌,蔣衛(wèi)華 日期：2014-09-05

投資要點(diǎn)

事件:

8月27日晚,亞盛集團(tuán)發(fā)布半年報,上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.48億元,同比下滑5.75%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.13億元,同比下滑14%;業(yè)績低于此前預(yù)期。

點(diǎn)評:

自然災(zāi)害風(fēng)因素導(dǎo)致收入下滑。上半年公司農(nóng)業(yè)主要分布區(qū)域如白銀、玉門、敦煌等地遭遇了持續(xù)的低溫、凍害、沙塵、雨雪等自然災(zāi)害的影響,對公司的果品、苜蓿等農(nóng)作物造成一定影響,致使公司的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定幅度的下滑。其次,節(jié)水滴灌設(shè)備由于同類企業(yè)數(shù)量增加,競爭加劇,產(chǎn)品銷售的壓力也增大,上半年增速也較低。

毛利率小幅提升,投行費(fèi)用致使管理費(fèi)用增加。受災(zāi)的因素也使公司的部分產(chǎn)品的價格上漲,因而推動農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率提升;而節(jié)水灌溉設(shè)備業(yè)務(wù)由于競爭加劇,毛利率出現(xiàn)小幅下滑;但由于節(jié)水設(shè)備的收入占比較小,公司的綜合毛利率提升1.28個百分點(diǎn)。而費(fèi)用率方面,由于上半年公司將農(nóng)墾集團(tuán)幾宗土地注入公司,投行費(fèi)用的增加導(dǎo)致公司的管理費(fèi)用大幅提升。

災(zāi)害影響全年收入,土地流轉(zhuǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。由于上半年自然災(zāi)害對公司各類農(nóng)作物的出苗、開花均造成一定影響,預(yù)計今年下半年公司的農(nóng)作物收成將受到一定影響。同時,公司在內(nèi)蒙古的土地流轉(zhuǎn)項(xiàng)目低于預(yù)期,原計劃本年度8萬畝的土地流轉(zhuǎn)項(xiàng)目本年度僅完成3萬畝,大幅低于之前預(yù)期,也將影響到本年盈利。

盈利預(yù)測及估值。由于自然災(zāi)害和土地流轉(zhuǎn)面積不及預(yù)期的影響,我們預(yù)計公司2014-16年凈利潤為3.43、4.47、5.83元;對應(yīng)EPS為0.18、0.23、0.30元,對應(yīng)PE為39、30與23倍,維持公司“增持”評級。

風(fēng)險提示:自然災(zāi)害風(fēng)險。