【概念股解析】

宇通客車:1月銷售符合預期 新能源客車高增長可期

研究機構：安信證券 分析師：林帆 撰寫日期：2015-02-05

1月銷量同比增長4.02%,符合預期。公司公告2015年1月銷售客車4429輛,同比增長4.02%,環(huán)比下滑57.65%,考慮1月份是大中型客車銷售傳統(tǒng)淡季,銷量符合預期。其中大型客車銷量1682輛,同比下滑11.24%,中型客車銷量2090輛,同比增長7.23%,輕型客車銷量657輛,同比增長58.70%。

2015行業(yè)復蘇+市占率繼續(xù)提升,看好公司全年銷售。中國公路學會客車分會預測,2015年5米以上客車銷量增速有望實現(xiàn)反轉,同比增長7.5%(2014年同比下滑1.1%)。基于公路客運量復蘇增長和新能源汽車替代推廣力度加大,考慮公司深耕新能源客車產業(yè)鏈綜合解決方案,具備明顯先發(fā)優(yōu)勢,全年有望實現(xiàn)高于行業(yè)增速,繼續(xù)提升市占率(2013-2014客車銷售市占率分別為10.03%和10.12%)。

油價反彈利好新能源客車替代和自主品牌汽車“走出去”大方向共振,有利于公司成長。我們認為公司的成長性受益于國家兩大戰(zhàn)略方向:(1)新能源汽車客車技術、標準和補貼政策不斷成熟有望加速其替代傳統(tǒng)客車,公司在新能源客車領域競爭優(yōu)勢顯著;(2)龍頭客車廠商海外市場隨國家“一帶一路”等對外戰(zhàn)略加快發(fā)展,公司2013年海外銷售占比15.6%,未來有望提升至30%以上。同時,我們認為國際油價上漲趨勢已形成,對新能源汽車產業(yè)鏈將形成實質性利好。

投資建議:買入-A投資評級,上調6個月目標價至33.00元?？紤]精益達并表上調盈利預測,預計公司2014年-2016年的收入增速為31.9%、16.8%和19.0%,凈利潤增速為32.0%、19.7%和20.3%,EPS為1.63元、1.94元和2.34元。維持買入-A的投資評級,6個月目標價為33.00元,相當于2015年17倍的動態(tài)市盈率。

風險提示:新能源客車銷售低于預期;原材料價格大幅上漲。