隨著公司債融資渠道的收緊和人民幣匯率的變動(dòng)，房企融資結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生變化。據(jù)同策咨詢研究部統(tǒng)計(jì)，2016年12月份，40家典型上市房企完成融資金額折合人民幣共計(jì)717.97億元，環(huán)比11月份的363.72億元增長97.40%。

值得注意的是，去年11月份、12月份房企無任何一筆人民幣公司債發(fā)行。此外，去年12月份海外融資總額折合人民幣161.72億元，環(huán)比上漲近3倍。

同策咨詢研究部研究員張吉輝認(rèn)為，去年12月份房企融資額度環(huán)比大幅增加，雖然距離2016年度峰值仍有一定距離，但已遠(yuǎn)高于2016年下半年的平均水平，人民幣融資并未顯現(xiàn)出任何特殊優(yōu)勢，市場化的融資方式目前仍占有主導(dǎo)地位。

增資擴(kuò)股頻發(fā)

據(jù)同策咨詢研究部監(jiān)測，2016年12月份，上市房企融資活動(dòng)頻率增加，融資渠道多元化，各渠道所占融資額度大幅調(diào)整，境內(nèi)再融資成為當(dāng)月最主要的融資方式（42.36%）。其他融資方式包括：境內(nèi)銀行貸款（占比12.26%）、海外發(fā)債（10.50%）、委托貸款（9.71%）、其他債權(quán)融資（9.47%）、中期票據(jù)（7.55%）、海外銀行貸款（4.58%）、信托貸款（3.54%）和海外配股再融資（0.03%）。

通過對比發(fā)現(xiàn)，上市房企主體或其子公司增資擴(kuò)股式融資頻發(fā)。

具體來看，中國恒大以增資擴(kuò)股的方式為恒大地產(chǎn)引入300億元的外部投資。另外，招商蛇口同樣以增資擴(kuò)股的方式為其未上市子公司引入合資方，股權(quán)融資達(dá)0.58億元。其余部分則均為小額度的港股股票認(rèn)購權(quán)計(jì)劃。

此外，在12月份預(yù)案中，華夏幸福與平安大華匯通財(cái)富簽署《增資協(xié)議》，引入不超過20億元資金，其中9億元注入注冊資本以換取45%項(xiàng)目公司股權(quán)，多余部分則計(jì)入資本公積。

而同策咨詢研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述40家上市房企實(shí)現(xiàn)的股權(quán)融資總額折合人民幣304.33億元，占12月份總?cè)谫Y規(guī)模的42.39%，相比11月的8.47% 巨幅增加。

事實(shí)上，《證券日報(bào)》記者從Wind咨訊獲悉，2016年股權(quán)融資金額排名第4的行業(yè)即為地產(chǎn)行業(yè)，融資1473.3億元，而通過增發(fā)募資行業(yè)排名第3的則是房地產(chǎn)行業(yè)，增發(fā)總額達(dá)1434.2億元。

對此，有分析師認(rèn)為，利用上市平臺主體或其子公司進(jìn)行擴(kuò)股融資是企業(yè)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的有效手段，緩解資金壓力的同時(shí)，可通過引入投資者改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也將伴生控股權(quán)之爭等潛在風(fēng)險(xiǎn)要素。

不過，張吉輝認(rèn)為，2016年底，大部分房企不論是銀行授信，還是發(fā)債額度均受到限制，部分房企則謀求子公司的股權(quán)融資。雖然相較于上市主體定增融資來說，未上市子公司引入股權(quán)投資手續(xù)更加便捷。但是就融資成本來看，雖然缺少具體數(shù)據(jù)，但通常來說股權(quán)融資的成本無疑會高出債權(quán)融資許多。鑒于此，部分房企仍偏好于債權(quán)融資，因此轉(zhuǎn)向境外渠道。

海外融資環(huán)比暴增近3倍

據(jù)同策咨詢研究部數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份，房企融資雖然仍以人民幣為主，但其他幣種、融資總量及渠道均呈現(xiàn)出多樣化的勢態(tài)。其中，人民幣融資金額556.25億元，占比77.48%，環(huán)比11月額度增長72.48%；美元融資總額為20.36億美元（相當(dāng)于141.49億元人民幣），占比19.71%；港元融資總額8.75億港元（相當(dāng)于7.84億元人民幣），占比1.09%。

另外，2016年12月份，新加入的英鎊融資總額達(dá)1.01億英鎊（相當(dāng)于8.6351億元人民幣）；澳元融資總額0.75億澳元（相當(dāng)于3.7566億元人民幣）。

據(jù)張吉輝統(tǒng)計(jì)，在40家典型上市房企的監(jiān)測樣本中，有10家房企在2016年12月份完成了外幣融資，其中9家為港股上市或A+H股上市房企。

具體來看，12月份海外融資主要渠道也趨于多樣化，中期票據(jù)、優(yōu)先票據(jù)（公司債）和海外銀團(tuán)貸款均有涉及。12月份海外融資總額折合人民幣161.72億元，環(huán)比上漲近3倍。

其中，擁有最低融資成本的企業(yè)來自于萬科，其發(fā)行了6億美元中期票據(jù)，三年期成本低至3.95%，遠(yuǎn)低于同期境內(nèi)銀行貸款基準(zhǔn)利率；綠地控股當(dāng)月所發(fā)行的三年期美元中期票據(jù)利率也僅為4.38%。 

另有5家房企選擇海外發(fā)行優(yōu)先票據(jù)。其中，旭輝控股集團(tuán)發(fā)行的5年期優(yōu)先票據(jù)成本低至5.50%，與此同時(shí)，花樣年控股所發(fā)行的2021年到期的1億美元優(yōu)先票據(jù)利率高達(dá)7.39%。

值得一提的是，2015年以來，隨著公司債發(fā)行窗口打開，且利率不斷下行，上市房企一度蜂擁而至去發(fā)行公司債，海外融資平臺甚至一度遭棄，但近期發(fā)行公司債這一融資渠道收緊，人民幣匯率變動(dòng)，房企又面臨2017年一季度拿地補(bǔ)倉的節(jié)點(diǎn)，因此擁有H股上市平臺房企馬上殺入了海外債券市場，為新的一年拿地?cái)U(kuò)張儲備“糧食”。