每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今年的市場從1月底出現(xiàn)高點之后就呈現(xiàn)震蕩下跌模式，而對于市場參與主體的私募多頭策略而言也迎來了艱難時刻，不過對于量化對沖私募基金而言，在經(jīng)歷了去年的挫折之后，在今年的市場中積極調(diào)整策略，從而在市場中再度“雄起”。

值得注意的是，近期對于量化對沖私募基金而言，又迎來了利好，中金所下調(diào)了股指期貨的保證金比例和手續(xù)費，使得量化對沖私募歡欣鼓舞。在《第七屆中國對沖基金年會》現(xiàn)場，多位資深私募人士就股指期貨恢復(fù)常態(tài)化對于量化對沖基金的影響以及對于2019年投資機遇等議題接受了火山君（微信公眾號：huoshan5188）的采訪。

量化對沖私募基金迎來大利好

最近市場上比較重要的事情之一是中金所下調(diào)股指期貨的保證金比例和手續(xù)費。

12月2日，中金所發(fā)布了調(diào)整股指期貨交易保證金和手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)的公告，一是自2018年12月3日結(jié)算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%；二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個合約50手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之四點六。

這對于量化對沖私募基金而言，有著怎樣的影響呢？

安誠數(shù)盈基金總經(jīng)理王鋒指出，影響有兩點，首要影響就是保證金降低了，如果用股指期貨對沖，倉位現(xiàn)在可以做高一點。另外一個很重要的就是股指期貨流動性增加了，股指CTA這塊可以作為一個單獨策略了，這是一個非常值得期待的事情。

不過王鋒也指出，在樂觀的同時也要保持理智，主要有兩方面考慮，首先是，隨著股指期貨恢復(fù)常態(tài)化，在這種情況下以前策略是否還能在未來市場里有效。另外就是要有耐心，因為并不是股指期貨的流動性一下子就能上來，從投資者角度來說，一方面是需要有更多參與者，包括一些海外參與者，他們能夠參與到股指期貨市場。另外一個平均手續(xù)費并沒有降那么多，所以在這種情況下，需要做到一個在這種市場比較適合的股指CTA策略。

而上海凱納資本創(chuàng)始合伙人陳曦告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），現(xiàn)在的股指期貨恢復(fù)常態(tài)化，首先是對量化對沖策略利好，保證金下降很多，資金利用效率就提升了。

陳曦進一步指出，期指恢復(fù)常態(tài)化之后貼水會縮小，貼水縮小會帶來好處，因為會有更多投資者進來，保證金降低了就意味著原來要30萬做一手，現(xiàn)在只要15萬做一手，因為股指期貨有杠桿，可以用期貨抄底，現(xiàn)在貼水縮小，對量化對沖策略是一個春天來了。第三是，從保證金下降，貼水率下降還有沖擊成本下降來講，這對整個量化對沖策略是最大利好。

2019年市場波動或加大

對于中金所下調(diào)股指期貨的保證金比例和手續(xù)費，給量化對沖私募基金帶來機遇，而對于2019年的市場，量化對沖私募基金會有怎樣的打算呢？他們眼中的市場機會是怎樣的呢？

私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），對于2019年，其認為量化對沖策略私募基金將再度“雄起”，首先是期指恢復(fù)常態(tài)化，更多的私募基金逐漸參與進來。另外就是市場一些不確定性因素不斷出現(xiàn)，私募基金也需要風(fēng)險管理工具進行對沖，所以說明年將可能是量化對沖私募基金的大年。

對于全球金融市場看法，安誠數(shù)盈基金總經(jīng)理王鋒認為，市場也是有很大分歧，會給市場帶來比較大的波動。在這樣的情況下，對于量化對沖基金而言，策略可能有兩個，第一個是偏向來量化對沖策略，股指期貨也恢復(fù)常態(tài)化了。第二個是中短周期商品CTA策略，因為現(xiàn)在整個市場品種越來越多，活躍度逐漸增加，中短CTA的優(yōu)勢是能夠適應(yīng)市場比較快頻率切換，市場震蕩比較強，市場高頻率切換會發(fā)生比較多。

上海凱納資本創(chuàng)始合伙人陳曦告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），從量化角度來看，在2019年首要策略是量化對沖策略，60%配到中性策略，20%~30%配CTA，剩下20%左右配指數(shù)增強，因為我認為明年的市場具有非常不確定性，市場上有更多的潛在風(fēng)險比較高，這會導(dǎo)致市場波動加大，市場波動的加大，做中性策略為最佳策略。其次是CTA策略，大家沒有一致預(yù)期的時候，量化策略是比較好的，大家知道各種風(fēng)險暴露，明年整個期貨市場波動率還能保持，其實做商品期貨CTA就是做多波動率，我認為CTA波動率在一個高位。第三個是股票策略多頭，目前既然A股市場估值這么低，是不是要抄底？那是肯定的，但是要控制總量，我們要做指數(shù)增強收益，我覺得這是一個比較好的投資方式，就是你放少量資金，但是用比較長的期限承受市場波動，整體資產(chǎn)會獲得一個比較穩(wěn)健回報。

上海雷根投資李金龍告訴火山君，結(jié)合自身的策略以及2019年市場，我認為，首先可以把風(fēng)險等級劃分三個，2019年重點配置的策略，第一塊把它叫做低風(fēng)險，這種偏向于做期權(quán)，可能規(guī)模不一定很大，不過可以風(fēng)險降得很低，我們會結(jié)合期權(quán)策略，比如說波動率、套利，然后開展期權(quán)產(chǎn)品方向。第二塊策略是混合類策略，配置比例上60%~70%可能A+H股，剩下20%可能配一些中高頻CTA策略，剩下10%左右配置一些低風(fēng)險策略，這就是混合策略；第三塊就是，我們把它叫做中等風(fēng)險高收益的產(chǎn)品，這類主要圍繞港股一些IPO的策略。