在“雙碳”目標驅動下，全球光伏產(chǎn)業(yè)迎來黃金發(fā)展期。作為光伏組件電流“調控中樞”——接線盒領域的“隱形冠軍”，江蘇澤潤新能科技股份有限公司（簡稱“澤潤新能”）將來到創(chuàng)業(yè)板。

光伏組件接線盒在光伏系統(tǒng)中起到關鍵的連接、保護作用，產(chǎn)品長期使用的穩(wěn)定性則成為用戶核心考量的指標之一。這意味著一般企業(yè)難以進入頭部組件企業(yè)供應鏈，澤潤新能的不可替代性很強。數(shù)據(jù)也能說明，公司與TCL中環(huán)、賽拉弗、尚德電力、晶科能源、客戶B等均有五年以上的合作歷史，與客戶A、Maxeon、Sonnenkraft、海泰新能等均有三年以上的合作歷史。隨著光伏大尺寸方向以及分布式光伏的發(fā)展，澤潤新能憑借為TCL中環(huán)等頭部企業(yè)供貨的技術壁壘，正從光伏接線盒隱形冠軍向新能源電氣連接領域的全球化龍頭邁進。

市占率提升明顯

根據(jù)國際能源署的統(tǒng)計，當前全球碳排放結構中近一半是由電力行業(yè)所產(chǎn)生，實現(xiàn)碳達峰碳中和的目標意味著我國在產(chǎn)業(yè)結構、能源結構和生活方式等方面，都要發(fā)生深刻轉變，大幅提升新能源發(fā)電的比例和應用范圍。隨著“雙碳”目標的提出，光伏行業(yè)迎來了更廣闊的空間和成長性，新能源成為能源轉型、應對全球氣候變暖最重要的抓手。根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會預測，未來五年全球光伏新增裝機量仍將保持可觀的增長速度，預計2028年全球新增光伏

裝機量將達到876吉瓦；截至2024年12月底，全國太陽能發(fā)電裝機容量已突破8.9億千瓦，同比增長45.2%。

大的行業(yè)趨勢之下，江蘇澤潤新能科技股份有限公司（簡稱“澤潤新能”）也會受益。相比硅料、硅片、組件等大眾熟知的材料，光伏組件接線盒等還沒有那么高的知名度。光伏組件接線盒是太陽能組件方陣和太陽能電氣控制設備之間的連接裝置，是光伏發(fā)電必不可少的重要組成部分。每塊太陽能電池組件都需要配備一套接線盒和一對連接器，其在組件之間的連接與保護起著關鍵作用，系光伏組件電流“調控中樞”，涉及電氣設計、機械設計與材料科學等多個學科知識的綜合運用。

隨著電池組件功率的持續(xù)增長，電池轉換效率亦保持逐年提升，光伏系統(tǒng)內的工作電流顯著提升。接線盒作為電池組件間重要的連接及保護設備，承擔著光伏組件功率輸出和線路保護，因此須具備更高的載流能力。而載流能力又與散熱性、傳導效率、可靠耐受性等多項指標密切相關。因此，光伏組件接線盒制造企業(yè)需保持同步技術革新，來適應電池片技術的快速發(fā)展，光伏組件接線盒朝更高電流承載能力、更優(yōu)良的散熱能力、更高的系統(tǒng)穩(wěn)定性、更低的生產(chǎn)成本等趨勢發(fā)展。

澤潤新能前身成立于2009年，澤潤新能專注于光伏組件接線盒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，也受益于行業(yè)。根據(jù)招股說明書披露，2022年、2023年及2024年（報告期內），公司營業(yè)收入分別為5.22億元、8.44億元和8.76億元，歸母凈利潤分別為8639.91萬元、1.2億元、1.3億元，呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。公司市占率從2022年的7.12%增長至2024年的7.4%。

與組件龍頭企業(yè)的高黏性合作

事實上，光伏組件電流“調控中樞”具有一定的競爭門檻，新進入的企業(yè)難以在短時間內獲取技術。

這要回到光伏能量轉換的第一性原理，光伏組件接線盒中的自動保護器件需要在低于一定溫度下才能發(fā)揮自動保護的作用，一旦溫度過高，自動保護器件將失去效果，進而威脅整體光伏系統(tǒng)的安全性。

光伏組件接線盒在光伏系統(tǒng)中起到關鍵的連接、保護作用，產(chǎn)品長期使用的穩(wěn)定性則成為用戶核心考量的指標之一。基于光伏系統(tǒng)運營安全性的考慮，光伏組件廠商傾向于選擇在業(yè)內具有一定口碑、長期深耕于本領域的供應商，并與之保持長期穩(wěn)定的合作關系，雙方信任基礎的建立是基于長期合作的過程。

國內外光伏領域的頭部企業(yè)客戶A、尚德電力、億晶光電以及光伏硅片龍頭企業(yè)TCL中環(huán)、光伏電池片龍頭企業(yè)潤陽股份等均為公司客戶。2021年至2023年，全球前十大光伏組件企業(yè)（CR10）的產(chǎn)量占全球光伏組件產(chǎn)量的比重分為73.8%、73.7%和67.9%，市場占有率整體較高。2023年度，中國前十大光伏組件企業(yè)合計出貨量超過400GW，同比增長約63%，頭部企業(yè)的優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

光伏組件企業(yè)在選擇光伏組件接線盒供應商時，一般會對供應商的研發(fā)設計能力、產(chǎn)品質量、交付能力、產(chǎn)品價格、服務能力等進行綜合評估，新導入一家光伏組件接線盒供應商需經(jīng)過嚴格的測試和審批流程，光伏接線盒產(chǎn)品亦需配合下游組件客戶取得TUV萊茵或美國UL等主流認證機構的認證。如客戶選擇新供應商的產(chǎn)品，則需要重新取得上述機構的認證，且存在新導入的接線盒性能或質量無法達標等不確定性風險，導致客戶的組件產(chǎn)品質量受到影響，進而影響其在行業(yè)內市場競爭力，對其業(yè)務發(fā)展造成不利影響，因此光伏組件企業(yè)在與接線盒供應商確定合作關系后一般不會輕易解除合作關系。公司與TCL中環(huán)、賽拉弗、尚德電力、晶科能源、客戶B等均有五年以上的合作歷史，與客戶A、Maxeon、Sonnenkraft、海泰新能等均有三年以上的合作歷史，合作黏性極高，供應鏈替換的成本較高。

更何況，澤潤新能通過技術研發(fā)已經(jīng)建立先發(fā)優(yōu)勢，公司先后獲得高新技術企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、江蘇省省級企業(yè)技術中心、常州市工程技術研究中心等獎項或榮譽，主要產(chǎn)品均已通過TUV萊茵，UL的質量認證。截至報告期末，公司已形成自主研發(fā)的境內專利101項，其中發(fā)明專利27項，擁有境外發(fā)明專利4項。

公司自主研發(fā)的ZS產(chǎn)品為中國大陸首個獲得TUV萊茵智能接線盒認證的產(chǎn)品，Z8S產(chǎn)品為中國大陸首個取得TUV萊茵認證的三分體智能接線盒，也是全球出貨量規(guī)模居前的子串級分體式智能優(yōu)化器，通過對組件中的子串分別進行效率優(yōu)化，更有效地提升整體發(fā)電系統(tǒng)的效率，響應智能化光伏的發(fā)展趨勢。RSD產(chǎn)品為全球較早通過PVEL認證的快速關斷產(chǎn)品，應用PLC技術實現(xiàn)對光伏組件遠程集中控制與管理，在電路發(fā)生火災或損毀后能自動執(zhí)行快速系統(tǒng)關閉，保障救援人員的安全性。公司智能接線盒產(chǎn)品在2016年即投入量產(chǎn)并實現(xiàn)收入。

目前公司在國內外光伏市場已樹立較好的品牌形象，在光伏行業(yè)有優(yōu)秀的品牌聲譽以及一定的行業(yè)影響力，公司2021年至2024年連續(xù)四年榮獲“光能杯”最具影響力光伏零部件企業(yè)，2022年至2024年連續(xù)三年榮獲“光能杯”最具影響力光伏輔材企業(yè)。

視野看向全球光伏市場

從光伏行業(yè)的技術發(fā)展方向來看，電池組件發(fā)展趨勢包括硅片大尺寸化，在組件封裝環(huán)節(jié)使用雙面/雙玻、半片、多主柵（MBB）、疊瓦等工藝。隨著光伏行業(yè)技術的持續(xù)發(fā)展及半片、疊瓦、雙面雙玻等高效大功率組件的應用，電流增大會對光伏組件接線盒及其內部的二極管產(chǎn)生影響。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，182mm及以上尺寸的硅片占比由2020年的4.5%激增至2024年的98.7%，166mm及以下尺寸硅片逐步淡出市場；2024年度，N型電池的市場占比已經(jīng)提升至79.4%，取代P型電池成為市場主流。

另一個維度是行業(yè)的分布式光伏，這是一塊很大的市場增量。從2019年到2024年，中國分布式光伏新增裝機量年復合增長率57.95%，分布式光伏累計裝機量占比由31%提升至42%。

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，光伏組件接線盒市場主流產(chǎn)品逐步由單體式接線盒向分體式接線盒轉變，分體式接線盒相對單體式接線盒體積更小、材料用量更少、載流能力更強，具有更優(yōu)異的散熱能力，成為市場主流類型，符合光伏組件大功率發(fā)展的趨勢。未來，隨著分布式光伏，尤其是戶用光伏屋頂/BIPV市場的擴大，依托在智能接線盒領域的先發(fā)優(yōu)勢，公司有望快速搶占智能接線盒市場份額，造就業(yè)務增長的新驅動力。

為保護電氣安全，包括美國、加拿大、德國和中國等多個國家紛紛提升了電站建設安全的安全標準，對戶用式光伏場景下智能關斷功能提出要求，光伏組件接線盒的智能化技術將有更廣闊的市場空間。同樣，技術積累也為公司“出海”奠定了基礎。

通過多年的海外銷售經(jīng)驗，公司已經(jīng)掌握了國際一流的品控體系和銷售服務體系，豐富的技術儲備也使產(chǎn)品具備了更多樣化的功能和更耐久的特性。在中國光伏市場如火如荼的發(fā)展態(tài)勢下，公司也積極適應市場，國內市場份額持續(xù)穩(wěn)固提升，而一直以來積累的海外光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗勢必會幫助公司開拓市場。

公司自成立以來始終堅持國際化的發(fā)展戰(zhàn)略，產(chǎn)品定位于服務全球光伏市場，憑借公司核心團隊多年在跨國企業(yè)的工作經(jīng)歷及對產(chǎn)品質量的嚴格把控，與國際知名光伏企業(yè)泰科電子建立了合作關系，并陸續(xù)開發(fā)了客戶B、客戶A、Maxeon、客戶C等知名光伏企業(yè)，不斷擴大公司產(chǎn)品的市場銷售半徑。

未來趨勢來看，碲化鎘薄膜電池技術和鈣鈦礦組件因為成本優(yōu)勢迎來高增速期。薄膜組件場景的接線盒研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的供應商相對較少，因此薄膜組件行業(yè)競爭態(tài)勢較為緩和，公司作為具有較強自主研發(fā)能力的光伏組件接線盒廠商，技術研發(fā)能力以及產(chǎn)品方案設計能力較強，具有一定的行業(yè)議價能力。公司在薄膜電池組件接線盒的技術積累積極探索和布局鈣鈦礦電池組件所適配的接線盒的開發(fā)工作。

打開新能源汽車行業(yè)新增長曲線

從募集資金投放來看，公司將用于光伏組件通用及智能接線盒擴產(chǎn)項目、新能源汽車輔助電源電池盒建設項目等。隨著下游光伏行業(yè)的高速發(fā)展帶動的對光伏組件接線盒的需求提升，公司現(xiàn)有的生產(chǎn)設備已經(jīng)難以滿足下游市場增長的需求。本項目的順利實施有助于公司突破現(xiàn)有的產(chǎn)能瓶頸，提升公司產(chǎn)品的供應能力以滿足未來業(yè)務規(guī)模的擴張，并依托公司現(xiàn)有的品牌優(yōu)勢及產(chǎn)品競爭力，進一步提升公司產(chǎn)品的市場占有率，提高公司的競爭力。

新能源汽車輔助電源電池盒建設項目則有助于公司打開新賽道，公司研發(fā)并擴產(chǎn)的新能源汽車輔助電源電池盒已有市場需求。

公司利用現(xiàn)有研發(fā)團隊的經(jīng)驗及公司的技術積累，持續(xù)不斷對產(chǎn)品的種類進行拓展，專注于新能源中儲能、新能源汽車、氫能等領域的連接器、輔助電源電池盒、Busbar等產(chǎn)品的開發(fā)。公司相繼開發(fā)出了不同型號規(guī)格的光伏組件接線盒產(chǎn)品，也開發(fā)了應用于儲能、光儲一體化、新能源汽車以及氫能發(fā)電等行業(yè)的新產(chǎn)品。

公司已經(jīng)與駱駝集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為其新能源汽車輔助電源電池盒的重要供應商，駱駝集團是全球前三、全國領先的汽車低壓輔助電池生產(chǎn)商。公司已經(jīng)與駱駝集團就寶馬、奔馳、小鵬等多家整車廠商新能源汽車輔助電源電池盒項目簽署了采購合同，不斷拓展新的終端客戶。

小鵬車型、蔚來車型項目輔助電源電池盒已向駱駝集團量產(chǎn)供應，寶馬車型項目、奔馳車型項目的輔助電源電池盒及武漢嘉晨的BDU電池盒已進入中批量試產(chǎn)階段，新能源汽車連接和保護的功能嵌件產(chǎn)品業(yè)務未來有望成為公司新的增長點。

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