每經(jīng)記者｜李蕾    每經(jīng)編輯｜趙云    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，7月4日，為了加強(qiáng)對(duì)ETF的風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)化交易所會(huì)員對(duì)客戶ETF交易行為的管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，滬深交易所均修訂發(fā)布了針對(duì)ETF的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)指引。

其中，上交所制定了《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第4號(hào)——交易型開放式基金風(fēng)險(xiǎn)管理》，深交所也修訂并發(fā)布《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務(wù)指引第4號(hào)——交易型開放式基金風(fēng)險(xiǎn)管理》。

有公募人士告訴記者，新規(guī)的發(fā)布是貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》、強(qiáng)化ETF產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理并更好保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要舉措。新規(guī)有助于基金管理人在ETF業(yè)務(wù)方面構(gòu)建全面、規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提升應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運(yùn)行。而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，則能更有效地保障資金安全和投資收益。

為進(jìn)一步加強(qiáng)ETF風(fēng)險(xiǎn)管理，滬深交易所修訂相關(guān)指引

近年來(lái)，ETF市場(chǎng)快速發(fā)展，截至上半年末總規(guī)模已經(jīng)突破4萬(wàn)億元，在滿足投資者財(cái)富管理需求、吸引中長(zhǎng)期資金入市、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行等方面發(fā)揮著重要作用。

為了進(jìn)一步加強(qiáng)ETF風(fēng)險(xiǎn)管理，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展，同時(shí)結(jié)合當(dāng)前指數(shù)化投資發(fā)展趨勢(shì)和監(jiān)管實(shí)踐，7月4日，滬深交易所雙雙公布了對(duì)ETF風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)指引的最新修訂。

其中，上交所是對(duì)2012年4月發(fā)布的《上海證券交易所交易型開放式指數(shù)基金管理公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)指引》進(jìn)行修訂，深交所則是對(duì)2010年9月發(fā)布的《深圳證券交易所交易型開放式指數(shù)基金風(fēng)險(xiǎn)管理指引》進(jìn)行修訂。上交所修訂后的《指引》共8章42條，深交所的則為7章40條。

整體而言，主要修訂內(nèi)容都包括兩部分。一是強(qiáng)化基金管理人ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)防控要求，要求基金管理人加強(qiáng)ETF申購(gòu)贖回清單管理，審慎設(shè)置申購(gòu)贖回清單重要參數(shù)，完善內(nèi)部控制制度并優(yōu)化應(yīng)急演練安排。二是明確會(huì)員客戶ETF交易行為風(fēng)險(xiǎn)管理要求，要求會(huì)員完善管理制度和流程，做好客戶分類管理，加強(qiáng)客戶ETF交易行為監(jiān)測(cè)及風(fēng)險(xiǎn)管理。

以上交所的《指引》為例，記者比較發(fā)現(xiàn)：

在申購(gòu)贖回清單（PCF）與參考凈值管理方面，新規(guī)對(duì)股票ETF的現(xiàn)金替代參數(shù)作出了具體規(guī)定：可以用實(shí)物作為申購(gòu)對(duì)價(jià)的證券，申購(gòu)現(xiàn)金替代溢價(jià)比率不得低于被替代證券連續(xù)3個(gè)交易日累計(jì)漲幅限制比例；現(xiàn)金替代比例上限不得超過(guò)50%等等。

新增會(huì)員客戶交易行為管理內(nèi)容，包括要求會(huì)員制定客戶ETF交易行為風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立動(dòng)態(tài)跟蹤監(jiān)測(cè)機(jī)制及客戶分層分類管理；建立重點(diǎn)監(jiān)控ETF名單，明確納入名單的情形（如價(jià)格偏離、本所風(fēng)險(xiǎn)提示等）；對(duì)重點(diǎn)客戶（如頻繁日內(nèi)交易客戶）加強(qiáng)管理，可采取拒絕委托、暫停服務(wù)等措施。與此同時(shí)，要求會(huì)員將ETF交易納入客戶交易監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，強(qiáng)化前端控制，例如委托指令有效性核查、撤單管理等。

此外，在新增自律管理方面，基金管理人和會(huì)員違反指引或者相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的，交易所可以視情況采取自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。其他方面不再一一列出。

保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)ETF市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

滬深交易所修訂ETF風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)指引，也引發(fā)了基金管理人和投資者的廣泛關(guān)注。

有頭部公募人士對(duì)記者分析，修訂后的指引要求基金公司加強(qiáng)ETF申購(gòu)贖回清單管理、審慎設(shè)置重要參數(shù)、完善內(nèi)部控制制度并優(yōu)化應(yīng)急演練安排等等，有助于基金公司更好地識(shí)別、評(píng)估和應(yīng)對(duì)ETF運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)，降低因管理不善或突發(fā)事件導(dǎo)致的損失。同時(shí)，指引明確了會(huì)員客戶ETF交易行為風(fēng)險(xiǎn)管理要求，要求會(huì)員完善管理制度和流程，做好客戶分類管理。這促使基金公司進(jìn)一步規(guī)范自身業(yè)務(wù)流程，提升運(yùn)營(yíng)效率和合規(guī)水平。

另一位華南公募人士也表示，指引的修訂有助于推動(dòng)ETF市場(chǎng)整體的高質(zhì)量發(fā)展?；鸸咀鳛槭袌?chǎng)的重要參與者，將受益于市場(chǎng)的健康發(fā)展，拓展業(yè)務(wù)空間和盈利機(jī)會(huì)。

同時(shí)，對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)正是此次修訂的核心目標(biāo)之一。上述華南公募人士就指出，一方面，通過(guò)強(qiáng)化基金管理人和會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，可助力減少因基金管理不善或客戶交易行為不當(dāng)導(dǎo)致的投資者損失；另一方面，明確的交易行為管理和風(fēng)險(xiǎn)防控要求，也能讓投資者對(duì)ETF市場(chǎng)的規(guī)范性和安全性更有信心，讓他們能夠更放心地參與ETF投資，反過(guò)來(lái)倒推ETF這類產(chǎn)品的擴(kuò)容與發(fā)展。

交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)媒體表示，下一步，滬深交易所將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，緊扣防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，加強(qiáng)ETF自律監(jiān)管，持續(xù)研究?jī)?yōu)化ETF制度機(jī)制，推動(dòng)ETF市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。