每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

從競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)基本面、籌碼結(jié)構(gòu)等方面來(lái)看，光伏行業(yè)在“反內(nèi)卷”中取得邊際改善的可能性較高，投資者可通過(guò)光伏50ETF（159864）布局相關(guān)機(jī)會(huì)。

來(lái)源：Wind

本次“反內(nèi)卷”的宏觀成因是中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶動(dòng)部分私營(yíng)部門(mén)擴(kuò)產(chǎn)，疊加地產(chǎn)周期回落，而出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)等現(xiàn)象。目前為止，政策主要聚焦于部分傳統(tǒng)高耗能行業(yè)（水泥、鋼鐵等）和新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)（光伏、汽車等），并且強(qiáng)調(diào)行業(yè)自律、自下而上，利用市場(chǎng)化和法治化措施。

從行業(yè)基本面來(lái)看，面臨較大現(xiàn)金流和債務(wù)壓力的行業(yè)最有動(dòng)機(jī)通過(guò)自律手段實(shí)現(xiàn)更好的供需平衡，以改善其財(cái)務(wù)狀況。而從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，集中度較高的行業(yè)有能力通過(guò)協(xié)調(diào)產(chǎn)量和庫(kù)存、兼并重組等手段優(yōu)化產(chǎn)能、調(diào)整供需關(guān)系。根據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，光伏行業(yè)在各“反內(nèi)卷”行業(yè)中虧損企業(yè)占比和行業(yè)集中度都處于最高位置，所以最有希望藉由“反內(nèi)卷”加速產(chǎn)能出清并改善財(cái)務(wù)情況。

從籌碼結(jié)構(gòu)來(lái)看，據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，2025Q2光伏行業(yè)仍然維持超配屬性，但超配比例繼續(xù)下行（環(huán)比-0.32pct），籌碼結(jié)構(gòu)趨于健康。而從估值來(lái)看，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為19.25x，位于5年來(lái)39%分位，也具有一定的安全邊際。感興趣的投資者可關(guān)注光伏50ETF（159864）的相關(guān)機(jī)會(huì)。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。