每經(jīng)記者｜孔澤思    每經(jīng)編輯｜文多    

2025年上半年，五礦資源（01208.HK，股價4.79港元，市值581.5億港元）半年度收入再創(chuàng)新高，達到28.17億美元，同比增長47%，上半年公司稅后凈利潤為5.66億美元，同比增長612%，集團層面杠桿率由2024年底的41%下降到33%。

報告期內(nèi)，銅產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升，為公司業(yè)績增長提供了有力支撐。

8月20日下午，公司在深圳舉辦了半年度業(yè)績交流會。會上，公司管理層向《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹了公司業(yè)績情況和展望。據(jù)悉，拉斯邦巴斯礦（Las Bambas）上半年C1單位成本【注1】為每磅銅1.06美元，低于全球約75%的礦山，貢獻了21萬噸銅產(chǎn)量，今年的產(chǎn)量目標是40萬噸銅。拉斯邦巴斯礦或成為秘魯?shù)谝淮筱~礦。

圖片來源：半年報截圖

銅在上半年量價齊升

2025年上半年，五礦資源應付銅（指企業(yè)所銷售的銅精礦中得以計價的銅的含量）銷售量達23.77萬噸，創(chuàng)下2018年以來歷史同期新高。在公司的5座礦山中，拉斯邦巴斯礦銅精礦含銅的產(chǎn)量達21.06萬噸，同比增長67%，金塞維爾礦（Kinsevere）和科馬考礦（Khoemacau）產(chǎn)量也同比提升。

五礦資源執(zhí)行董事兼行政總裁趙晶在會上告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，上半年公司業(yè)績提升主要得益于銅價上漲，以及產(chǎn)能提升帶來的采礦單位成本下降。

五礦資源執(zhí)行董事兼行政總裁趙晶 圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

“拉斯邦巴斯礦曾多次受周邊社區(qū)干擾，影響了此前正常運行。2022年以來，我們采取了各種方式讓社區(qū)與礦山發(fā)展綁定，（如）投資修建學校、橋梁，與本地汽車運輸公司合作。”趙晶向記者解釋了近兩年拉斯邦巴斯礦穩(wěn)產(chǎn)的原因。

趙晶還透露：“公司日常運營消耗的物資保持高庫存，即使極端情況下也可保障生產(chǎn)。因此從2023年初至今，拉斯邦巴斯礦始終百分百滿負荷運行，加上黃金等伴生金屬價格上漲，銅單位生產(chǎn)成本逐年下降。”

記者在會上了解到，如今拉斯邦巴斯礦生產(chǎn)總值約占秘魯GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的1%、礦山所在省GDP的75%，貢獻就業(yè)崗位超過7.5萬個，因此公司生產(chǎn)也獲得當?shù)卮罅χС帧?/p>

此外，五礦資源也正在積極推進科馬考礦的擴產(chǎn)項目，力求將礦山產(chǎn)能擴大到每年13萬噸。項目預計2027年底完成建設，2028年實現(xiàn)產(chǎn)能釋放。金塞維爾礦的產(chǎn)能也正在爬坡中。

對于未來銅市場走勢，五礦資源管理層在會上表示，銅礦開發(fā)周期在延長，優(yōu)質(zhì)項目越來越難落地，而需求量依舊龐大且難以替代。“公司的主力礦山具備成本優(yōu)勢，即使四分之三的銅礦虧損，公司也能做到盈利，因此我們對銅金屬十分有信心。”五礦資源管理層表示，接下來，五礦資源將在現(xiàn)有礦山周邊加大勘探力度，繼續(xù)尋求低成本儲備。

負債率再次創(chuàng)新低

2025年上半年，五礦資源杠桿率降低至33%，創(chuàng)下新低。

五礦資源首席財務官（CFO）錢松介紹，上半年公司對外債務降低至42億美元，隨著美元降息，貸款利率也明顯下降。同時，公司上半年經(jīng)營現(xiàn)金流達11.85億美元，在手現(xiàn)金增加至約7億美元，負債結構趨于合理。“除降債外，接下來公司將更多考慮發(fā)展目標，維持各類資產(chǎn)穩(wěn)定運營。”錢松表示。

五礦資源管理層在會上表示，公司依舊屬于成長型企業(yè)，將繼續(xù)加大對現(xiàn)有項目的開發(fā)，并低成本開發(fā)周邊新項目。

從資本開支來看，拉斯邦巴斯礦、金塞維爾礦和科馬考礦2025年資本支出預計分別為4.5億~5億美元、2億美元和3億~3.5億美元，這些支出將主要用于各類擴建。公司另有3.5億美元的開支計劃，將用于收購英美資源集團在巴西的鎳業(yè)務資產(chǎn)（以下簡稱“巴西鎳業(yè)”）。

據(jù)悉，五礦資源預計在今年完成收購巴西鎳業(yè)公司后的交割工作。在全球鎳供應過剩之際，五礦資源對巴西鎳業(yè)公司此后有何安排？

在交流會現(xiàn)場，趙晶告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，五礦資源長期策略是逆周期投資，即在金屬價格低位時考慮入手收購。他詳細介紹道：“據(jù)英美資源集團的報告，巴西鎳業(yè)公司有穩(wěn)定的收入、利潤和現(xiàn)金流，鎳年產(chǎn)能約4萬噸，擁有約520萬噸鎳資源量。公司對礦山的未來也十分有信心，一旦鎳進入上行周期，項目價值就更會體現(xiàn)出來。”

【注1】C1成本主要適用于采礦行業(yè)。它考慮了采選過程中的采礦成本、選礦成本、管理成本、運輸費用和加工費等固定和間接成本，并扣除了副產(chǎn)品價值。這種成本計算方法有助于評估企業(yè)的基本生產(chǎn)和運營成本。

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