每經(jīng)記者｜李宇彤    每經(jīng)編輯｜董興生    

面對(duì)連續(xù)多個(gè)季度的營(yíng)收增速放緩與利潤(rùn)收縮，拼多多在2025年第二季度依然堅(jiān)定走在“長(zhǎng)期主義”的路上。

8月25日，拼多多（PDD）發(fā)布了2025年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司總營(yíng)收為1040億元人民幣，同比增長(zhǎng)7%，增速進(jìn)一步放緩。利潤(rùn)方面，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為277億元，同比下降21%；歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)為327億元，同比下滑約5%。凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前的預(yù)期。

拼多多財(cái)務(wù)副總裁劉珺在回應(yīng)利潤(rùn)表現(xiàn)時(shí)提醒：“我們第二季度的利潤(rùn)受益于電商季節(jié)性因素，并不能代表未來盈利水平。”

美東時(shí)間8月25日，拼多多股價(jià)盤前一度漲超10%，隨后回落。盤中股價(jià)曾突破130美元/股，創(chuàng)近期新高，最終收盤報(bào)128.21美元/股，漲幅0.87%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，拼多多董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳磊在總結(jié)利潤(rùn)下降原因時(shí)，再次提及從今年4月開始的“千億扶持”計(jì)劃。

陳磊表示：“正如我們過去所強(qiáng)調(diào)的，我們將長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造置于短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之上。我們的重點(diǎn)仍然是長(zhǎng)期投資，例如加強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)、推動(dòng)價(jià)值鏈升級(jí)，并為消費(fèi)者帶來切實(shí)的利益。”

營(yíng)收增速放緩至7%，“千億扶持”持續(xù)加碼

從具體數(shù)據(jù)來看，拼多多2025年第二季度總營(yíng)收為1040億元，同比增長(zhǎng)7%，增速進(jìn)一步放緩。其中，在線營(yíng)銷服務(wù)及其他收入為557億元，同比增長(zhǎng)10%；交易服務(wù)收入為483億元，較2024年同期的約479億元僅增長(zhǎng)1%。

本季度，拼多多總營(yíng)收成本同比顯著上升，從去年同期的337億元增長(zhǎng)36%至459億元。財(cái)報(bào)解釋，成本增加主要由于履約費(fèi)用、帶寬與服務(wù)器成本以及支付處理費(fèi)用上升所致?？傔\(yùn)營(yíng)費(fèi)用也從去年同期的308億元增長(zhǎng)5%至323億元，增長(zhǎng)主要來自銷售與營(yíng)銷費(fèi)用的增加。

盡管連續(xù)多個(gè)季度營(yíng)收增速放緩，拼多多仍堅(jiān)持犧牲短期利潤(rùn)，持續(xù)加大對(duì)商家的扶持力度。

2024年8月，拼多多啟動(dòng)“百億減免”計(jì)劃，陸續(xù)推出包括技術(shù)服務(wù)費(fèi)減免、推廣服務(wù)費(fèi)退返、商家店鋪保證金下調(diào)等多項(xiàng)舉措。今年4月，平臺(tái)進(jìn)一步推出面向商家的“千億扶持”計(jì)劃。

公開資料顯示，過去一年，拼多多西部地區(qū)的訂單量同比增長(zhǎng)超過40%。其中，日用百貨類訂單實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，潮玩周邊、寵物用品等商品訂單量增幅超過60%，家電、家居、母嬰、服飾、綠植等品類也加速進(jìn)入西部市場(chǎng)。

拼多多執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官趙佳臻在電話會(huì)中表示：“相較于短期業(yè)績(jī)，我們更加關(guān)注可以為平臺(tái)生態(tài)帶來長(zhǎng)期回報(bào)的投入。這也是我們甘于犧牲利潤(rùn)，長(zhǎng)期堅(jiān)持，長(zhǎng)期反哺生態(tài)的原因。”

具體到“千億扶持”的落地，他進(jìn)一步介紹：“我們?cè)诎賰|減免、電商西進(jìn)、心智供給等行動(dòng)上投入了更多的精力和資源，持續(xù)為千萬商家降傭增效。”

趙佳臻表示，接下來拼多多會(huì)持續(xù)地深入了解商家經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)和難點(diǎn)，在“千億扶持”計(jì)劃下，開發(fā)出有針對(duì)性、有誠(chéng)意的幫扶措施，持續(xù)加大投入，反哺平臺(tái)生態(tài)。

值得注意的是，此前，由于一季度利潤(rùn)下滑，市場(chǎng)普遍調(diào)低了對(duì)拼多多二季度業(yè)績(jī)的預(yù)期。因此，盡管二季度利潤(rùn)仍出現(xiàn)同比下降，但因?qū)嶋H表現(xiàn)超出心理底線，反而帶來一定的意外樂觀情緒。

在本次電話會(huì)上，三位管理層多次給市場(chǎng)打“預(yù)防針”，持續(xù)淡化對(duì)未來業(yè)績(jī)的預(yù)期。為應(yīng)對(duì)當(dāng)前電商平臺(tái)加碼即時(shí)零售，內(nèi)容平臺(tái)推進(jìn)電商業(yè)務(wù)等激烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，趙佳臻表示，平臺(tái)會(huì)主動(dòng)選擇加大投入、犧牲部分利潤(rùn)，以拓寬中小商家發(fā)展空間。

“我們不認(rèn)為這個(gè)季度的利潤(rùn)可以持續(xù)，未來的波動(dòng)依然會(huì)比較大。”趙佳臻說。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，拼多多在創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值方面仍面臨挑戰(zhàn)，其核心難點(diǎn)是短期內(nèi)如何在財(cái)務(wù)資源有限的情況下，維持住增長(zhǎng)。拼多多作為一家早期依靠補(bǔ)貼起家的電商平臺(tái)，如果沒有扶持計(jì)劃，其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不再，情況會(huì)更糟糕。而從長(zhǎng)期看，拼多多需要找到新的可持續(xù)提供增長(zhǎng)動(dòng)力的點(diǎn)。

直面即時(shí)零售沖擊，死磕買菜“苦業(yè)務(wù)”

今年以來，阿里、京東等對(duì)手在外賣戰(zhàn)場(chǎng)打得火熱，反觀拼多多卻似乎無意卷入這場(chǎng)即時(shí)零售混戰(zhàn)。趙佳臻表示，拼多多的戰(zhàn)略焦點(diǎn)依然扎根于供給側(cè)，通過“千億扶持”計(jì)劃賦能商家與產(chǎn)業(yè)鏈。

另一方面，拼多多并非沒有觸及“即時(shí)性”需求，但其路徑卻有所不同。

趙佳臻在談及“多多買菜”時(shí)直言：“買菜是一個(gè)比較苦的業(yè)務(wù)，確實(shí)需要長(zhǎng)期大量的投入。”但他同時(shí)表示，多多買菜也是拼多多選擇用釘釘子的精神，加大投入，以應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇對(duì)其業(yè)務(wù)沖擊的解題思路。

“公司在2020年啟動(dòng)多多買菜業(yè)務(wù)的時(shí)候也提到，我們把多多買菜看作是一個(gè)電商業(yè)務(wù)的自然延伸，我們啟動(dòng)這個(gè)業(yè)務(wù)的初心也是看到平臺(tái)用戶對(duì)于生鮮品類有實(shí)在的需求，而傳統(tǒng)電商的供應(yīng)鏈無法很好地滿足這部分需求。”

目前，“多多買菜”經(jīng)過近5年的持續(xù)投入，其提貨點(diǎn)已覆蓋全國(guó)超過70%的行政村，解決了眾多地區(qū)生鮮電商“最后一公里”的配送難題。同時(shí)，平臺(tái)構(gòu)建起一張高效的農(nóng)副產(chǎn)品流通網(wǎng)絡(luò)，拓寬了農(nóng)戶及中小商家的銷售渠道。

另一方面，針對(duì)全球化發(fā)展，陳磊表示，將積極順應(yīng)各個(gè)地方的變化，快速地做出調(diào)整，以滿足各個(gè)地區(qū)不同政策的變化以及不同市場(chǎng)消費(fèi)者多樣化的需求。“接下來我們還是會(huì)圍繞著供應(yīng)鏈的能力、服務(wù)的能力以及合規(guī)的能力去做更多的投入，扎實(shí)地練好基本功。”

對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，拼多多保持信心。趙佳臻指出：“中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)非常有潛力和韌性。”但他也坦言，當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，消費(fèi)者在不同平臺(tái)間切換更加方便，競(jìng)爭(zhēng)格局存在被重塑的風(fēng)險(xiǎn)。在這種環(huán)境中，平臺(tái)必須更加主動(dòng)有所作為，這也意味著必須加大投入。

拼多多選擇以“重投入、慢回報(bào)”的方式深耕供應(yīng)鏈與農(nóng)業(yè)生態(tài)，這條“長(zhǎng)期主義”之路最終將書寫怎樣的故事，還需要時(shí)間給出答案。

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