每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜張海妮    

港交所官網(wǎng)9月12日顯示，A股深交所主板上市公司潮宏基（002345.SZ，股價(jià)15.20元，市值135.05億元）于當(dāng)日向港交所首次呈交了IPO（首次公開(kāi)募股）申請(qǐng)文件，計(jì)劃在港股上市，獨(dú)家保薦人為中信證券。

公司此前于5月20日披露正在籌劃在港交所上市事項(xiàng)。當(dāng)時(shí)的公告顯示，在港交所上市是“為進(jìn)一步推進(jìn)公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升國(guó)際品牌形象，加強(qiáng)與境外資本市場(chǎng)對(duì)接”。招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，本次港股IPO募資擬用于海外擴(kuò)充、興建新生產(chǎn)基地、在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)設(shè)3家“CHJ?ZHEN臻”品牌旗艦店、營(yíng)銷及品牌建設(shè)，以及營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司存在供應(yīng)商集中度高的情形。

毛利率最高的自營(yíng)渠道營(yíng)收占比持續(xù)下滑

招股書(shū)（申報(bào)稿）援引弗若斯特沙利文的資料，就時(shí)尚珠寶市場(chǎng)而言，按2024年銷售收入計(jì)算，潮宏基在中國(guó)內(nèi)地眾多珠寶企業(yè)中名列第一，市占率為1.4%。

以CHJ潮宏基為核心引擎，潮宏基制定了協(xié)同化的戰(zhàn)略性品牌布局，包括CHJ潮宏基、潮宏基|Soufflé和CHJ·ZHEN臻。公司亦開(kāi)發(fā)了專攻新興培育鉆飾市場(chǎng)的新品牌C·vol，還在2014年收購(gòu)了FION菲安妮，該品牌主要售賣面向年輕消費(fèi)者的時(shí)尚手袋。

招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi)），潮宏基的營(yíng)收主要來(lái)自珠寶（包括時(shí)尚珠寶、經(jīng)典黃金珠寶及其他）的銷售，營(yíng)收占比分別為89.3%、89.5%、91.3%及93.6%。

圖片來(lái)源：潮宏基招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

截至2025年上半年末，潮宏基一共擁有1542家線下珠寶店。具體而言，銷售網(wǎng)絡(luò)包括在全國(guó)200多個(gè)城市的201家自營(yíng)店和1337家加盟店，另外設(shè)有四家海外門(mén)店，包括一家馬來(lái)西亞自營(yíng)店、一家泰國(guó)加盟店，以及兩家柬埔寨加盟店。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自營(yíng)店是潮宏基毛利率最高的銷售渠道——招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，報(bào)告期內(nèi)其自營(yíng)店的毛利率分別為36.4%、33.3%、33.3%和35.3%，而加盟網(wǎng)絡(luò)的毛利率分別為22.6%、18.9%、16.6%和16.6%。

圖片來(lái)源：潮宏基招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

然而，自2022年以來(lái)，潮宏基來(lái)自自營(yíng)店的營(yíng)收占比已經(jīng)從2022年的37.4%下滑至今年上半年的27.3%。同期，來(lái)自加盟網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收占比則從32.5%上升到54.6%。

圖片來(lái)源：潮宏基招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

也就是說(shuō)，潮宏基毛利率最高的自營(yíng)渠道，對(duì)公司營(yíng)收的整體貢獻(xiàn)度在逐年降低。

報(bào)告期內(nèi)，潮宏基的珠寶店主要位于“新一線城市”，截至2025年上半年末，公司在國(guó)內(nèi)的“新一線城市”擁有456家珠寶店，占比近30%。

圖片來(lái)源：潮宏基招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

除線下珠寶店外，截至招股書(shū)（申報(bào)稿）披露日，潮宏基分別在京東、天貓、唯品會(huì)等14個(gè)中國(guó)內(nèi)地主要線上銷售平臺(tái)銷售產(chǎn)品。珠寶的線上銷售收益從2022年的8.89億元增至2024年的9.42億元。2025年上半年，潮宏基錄得珠寶線上銷售收益4.96億元。截至2025年上半年末，潮宏基有632個(gè)直接加盟商、14個(gè)區(qū)域加盟商及215個(gè)次級(jí)加盟商。

供應(yīng)商集中度高

財(cái)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，潮宏基分別實(shí)現(xiàn)收益約43.64億元、58.36億元、64.52億元和40.62億元，同期溢利分別為2.05億元、3.30億元、1.69億元和3.33億元，出現(xiàn)“增收不增利”情形。

圖片來(lái)源：潮宏基招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，潮宏基存在供應(yīng)商集中度過(guò)高的問(wèn)題。招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，潮宏基的主要供應(yīng)商為黃金供應(yīng)商以及向其提供黃金借貸的商業(yè)銀行。報(bào)告期內(nèi)潮宏基向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占當(dāng)期總采購(gòu)額的71.7%、77.9%、83%和78.9%，同期，公司向最大單一供應(yīng)商的采購(gòu)額占比分別為51.0%、61.6%、66.3%和61.6%。

此外，潮宏基在招股書(shū)（申報(bào)稿）中明確提及，原材料價(jià)格的波動(dòng)和供應(yīng)不穩(wěn)定對(duì)其業(yè)務(wù)有所影響，且黃金在其原材料成本中占比最大。報(bào)告期內(nèi)，潮宏基采購(gòu)的黃金分別占原材料總采購(gòu)的94.4%、96.6%、98.3%和97.3%。“金價(jià)的大幅變動(dòng)可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。”

作為珠寶銷售商，潮宏基面臨存貨高企風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，報(bào)告期內(nèi)，其存貨的結(jié)余分別為22.06億元、22.44億元、26.03億元及25.92億元。同期的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為270天、186天、177天及151天。

圖片來(lái)源：潮宏基招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

“我們因多項(xiàng)超出我們控制的因素而承受存貨風(fēng)險(xiǎn)，包括金價(jià)波動(dòng)、供應(yīng)商延遲或中斷供貨、客戶訂單減少、消費(fèi)潮流轉(zhuǎn)變、客戶喜好及新推出的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品??若市場(chǎng)需求突然下跌，我們可能會(huì)面臨存貨過(guò)剩的問(wèn)題，不得不折價(jià)出售或進(jìn)行促銷活動(dòng)，甚至以低于成本的價(jià)格出售滯銷存貨。”潮宏基寫(xiě)道。

年內(nèi)股價(jià)翻倍 第二大股東7月減持1%股份

招股書(shū)（申報(bào)稿）顯示，潮宏基的歷史可追溯至1996年3月，當(dāng)時(shí)，潮陽(yáng)市潮鴻基實(shí)業(yè)（其在成立時(shí)為廖木枝持有51.9%權(quán)益的公司）與廖堅(jiān)洪在中國(guó)成立潮宏基的前身汕頭潮鴻基。經(jīng)過(guò)數(shù)輪股權(quán)變更后，汕頭潮鴻基于2006年9月改制為股份有限公司。

截至2025年9月5日，潮宏基在香港上市前的股東架構(gòu)中，廖木枝、林軍平、廖創(chuàng)賓為一致行動(dòng)人士，合計(jì)持股約31.67%，為單一最大股東集團(tuán)。

圖片來(lái)源：潮宏基招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)新高推動(dòng)，市場(chǎng)資金熱炒貴金屬概念。Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，在其默認(rèn)的“黃金珠寶”板塊中，西部黃金（601069.SH）、潮宏基和萊紳通靈（603900.SH）3只牛股年內(nèi)股價(jià)翻倍，其中潮宏基以165.43%的累計(jì)漲幅排名第二，僅次于西部黃金的174.52%。

股價(jià)隨著金價(jià)沖高，公司第二大股東東冠集團(tuán)減持了公司股份。8月1日晚間，潮宏基公告，2025年7月8日至2025年7月31日期間，東冠集團(tuán)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份共計(jì)約888.5萬(wàn)股，占公司總股本的1%。

9月15日下午，針對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)毛利率最高的自營(yíng)渠道營(yíng)收占比逐期降低的問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電潮宏基，公司證券部人士表示，這與公司近幾年門(mén)店的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有關(guān)，這幾年公司主要還是以拓展加盟店為主，自營(yíng)店的營(yíng)業(yè)成本（資金占用）會(huì)更高一點(diǎn)。

當(dāng)記者問(wèn)及未來(lái)公司如何提升整體毛利率時(shí)，上述人士稱，“主要還是通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)這一塊，以及提升門(mén)店質(zhì)量（來(lái)提高整體毛利率）”。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝（資料圖）