每經(jīng)記者｜劉曦    每經(jīng)編輯｜余婷婷    

在同步獲港股上市備案后，10月28日，小馬智行和文遠(yuǎn)知行幾乎同時(shí)在港交所發(fā)布上市招股書(shū)，若順利掛牌，兩者將共同形成“美股+港股”雙重上市格局。

從上市進(jìn)程看，兩家公司步調(diào)高度一致，同步啟動(dòng)公開(kāi)發(fā)售，最終于11月6日正式上市交易。此前在2024年，文遠(yuǎn)知行與小馬智行曾先后赴美上市，角逐“全球Robotaxi第一股”。在這場(chǎng)競(jìng)賽中，文遠(yuǎn)知行于2024年10月25日率先登陸美股，小馬智行則緊隨其后，于約一個(gè)月后的11月27日在納斯達(dá)克上市。

根據(jù)雙方此次招股書(shū)披露的募資計(jì)劃，小馬智行將發(fā)售4195萬(wàn)新股，每股最高發(fā)售價(jià)180港元，預(yù)計(jì)募資凈額約71.9億港元；而文遠(yuǎn)知行計(jì)劃發(fā)售8825萬(wàn)新股，每股最高發(fā)售價(jià)35港元，預(yù)計(jì)募資凈額約29.3億港元。

針對(duì)上述情況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向兩家進(jìn)一步求證了解，雙方均表示：“目前處于靜默期，不便多評(píng)論”。不過(guò)記者注意到，文遠(yuǎn)知行創(chuàng)始人兼CEO韓旭已正式簽署自愿鎖定協(xié)議，承諾三年內(nèi)不減持其持有的公司股份。截至10月28日美股收盤(pán)，小馬智行報(bào)21.87美元/股，市值為84.26億美元；文遠(yuǎn)知行報(bào)11.72美元/股，市值為36.66億美元。

圖片來(lái)源：文遠(yuǎn)知行港交所公告 

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在自動(dòng)駕駛競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)下，兩家企業(yè)均希望通過(guò)募集更多資金進(jìn)一步提升商業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力。而如今，兩家公司再次將競(jìng)爭(zhēng)延續(xù)至香港市場(chǎng)。根據(jù)最新公告，此次赴港上市，小馬智行的每股發(fā)售價(jià)最高為180港元，文遠(yuǎn)知行則為最高35港元。對(duì)于這一定價(jià)策略，市場(chǎng)分析指出，股價(jià)高低各有考量，較低價(jià)格更有利于吸引普通投資者，而較高定價(jià)則更容易吸引機(jī)構(gòu)投資者。

公開(kāi)資料顯示，文遠(yuǎn)知行成立于2017年，目前業(yè)務(wù)布局覆蓋11個(gè)國(guó)家、30多座城市，是全球唯一旗下產(chǎn)品擁有7國(guó)自動(dòng)駕駛牌照的科技公司。同時(shí)，該公司具備全球最大的L4自動(dòng)駕駛車(chē)隊(duì)之一，擁有超1500輛自動(dòng)駕駛車(chē)輛，其中700多輛為Robotaxi。

相比之下，小馬智行成立時(shí)間略早，于2016年成立。目前，小馬智行表現(xiàn)出顯著的地域深度，是唯一在北京、上海、廣州和深圳這四個(gè)一線城市同時(shí)開(kāi)展全無(wú)人Robotaxi收費(fèi)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。在車(chē)隊(duì)規(guī)模方面，小馬智行擁有超過(guò)720輛自動(dòng)駕駛出租車(chē)和170多輛自動(dòng)駕駛卡車(chē)，并計(jì)劃在年底前將總車(chē)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)展至1000輛。從全球布局來(lái)看，其業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋亞洲、歐洲、美洲及中東地區(qū)的8個(gè)國(guó)家，并已獲得其中6個(gè)國(guó)家的Robotaxi測(cè)試許可。

圖片來(lái)源：小馬智行港交所公告 

值得注意的是，上述兩家公司的技術(shù)路線不同，且都尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)品落地。不過(guò)，從研發(fā)投入的強(qiáng)度來(lái)看，二者都保持著較高的投入水平。官方財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，小馬智行研發(fā)費(fèi)用是6.11億元人民幣，文遠(yuǎn)知行研發(fā)費(fèi)用是6.43億元人民幣。單從研發(fā)費(fèi)用的投入來(lái)看，文遠(yuǎn)知行略高于小馬智行。

盡管小馬智行與文遠(yuǎn)知行在業(yè)務(wù)布局和發(fā)展路徑上各有側(cè)重，但兩者目前仍處于高投入階段。根據(jù)港交所披露的招股書(shū)數(shù)據(jù)，2025年上半年，小馬智行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3543.3萬(wàn)美元（約合人民幣2.54億元），同比增長(zhǎng)43.3%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為7442.3萬(wàn)美元（約合人民幣5.34億元）；文遠(yuǎn)知行同期營(yíng)收為2億元人民幣，同比增長(zhǎng)32.8%，雖未披露經(jīng)調(diào)整凈虧損數(shù)據(jù)，但其經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)8.9億元人民幣。

針對(duì)盈利路徑，小馬智行CEO彭軍此前在接受記者采訪時(shí)指出，盈利與車(chē)輛規(guī)模直接相關(guān)，是一個(gè)逐步提升的過(guò)程。他表示：“隨著今年量產(chǎn)達(dá)到千輛級(jí)別，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年內(nèi)有望突破萬(wàn)輛。”彭軍進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，從當(dāng)前收入發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，車(chē)輛在五年運(yùn)營(yíng)期內(nèi)所產(chǎn)生的收入足以覆蓋所有成本，包括運(yùn)營(yíng)和車(chē)輛成本，“我們不是每投放一輛車(chē)就虧一輛車(chē)的錢(qián)，而是每投一輛車(chē)至少不虧錢(qián)。”

圖片來(lái)源：小馬智行官網(wǎng)

然而，如何堅(jiān)持到Robotaxi市場(chǎng)真正爆發(fā)，仍是小馬智行、文遠(yuǎn)知行等L4級(jí)通用自動(dòng)駕駛公司面臨的核心挑戰(zhàn)。而在這一過(guò)程中，賽道參與者正日趨多元，除專注Robotaxi的企業(yè)外，越來(lái)越多OEM主機(jī)廠（如小鵬等）、出行平臺(tái)（如曹操出行、如祺出行、哈啰出行）以及自動(dòng)駕駛供應(yīng)商（如元戎啟行、Momenta）等也紛紛入局。

面對(duì)日益復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)格局，小馬智行副總裁、Robotaxi業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張寧向記者表達(dá)了對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的看法。針對(duì)主機(jī)廠的入局，他指出：“L4級(jí)Robotaxi與L2級(jí)輔助駕駛車(chē)輛在產(chǎn)品定位上存在本質(zhì)區(qū)別，兩者在安全性和可靠性上的差距可能達(dá)到1000倍甚至1萬(wàn)倍。”在他看來(lái)，主機(jī)廠在Robotaxi領(lǐng)域聲勢(shì)雖大，但更多是受特斯拉的示范效應(yīng)帶動(dòng)。

對(duì)于出行平臺(tái)的加入，張寧則認(rèn)為其角色更接近于“滴滴模式”，核心在于車(chē)輛部署與平臺(tái)運(yùn)營(yíng)。他強(qiáng)調(diào)，在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，“更稀缺的還是好的出行體驗(yàn)，而不是獲客的流量”。

封面圖片來(lái)源：小馬智行官網(wǎng)