每經(jīng)編輯｜金冥羽    

8月27日，市場(chǎng)午后跳水回落，滬指、深成指雙雙跌超1%。A股全天成交額3.2萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量4880億元。盤(pán)面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在算力和芯片方向，個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超4700只個(gè)股下跌。截至收盤(pán)，滬指跌1.76%，深成指跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%。

從板塊來(lái)看，CPO等算力硬件股維持強(qiáng)勢(shì)，新易盛等多股再創(chuàng)歷史新高。芯片股沖高回落，寒武紀(jì)盤(pán)中股價(jià)一度超越貴州茅臺(tái)。稀土永磁概念股表現(xiàn)活躍，北礦科技漲停。下跌方面，地產(chǎn)股展開(kāi)調(diào)整，深深房A跌停。板塊方面，CPO、稀土、半導(dǎo)體等板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、白酒、美容護(hù)理、創(chuàng)新藥等板塊跌幅居前。

值得一提的是，盤(pán)中寒武紀(jì)股價(jià)一度超越茅臺(tái)。

港股今日早盤(pán)高開(kāi)后持續(xù)回落。截至發(fā)稿，恒生指數(shù)跌1.41%，恒生科技指數(shù)跌1.66%，國(guó)企指數(shù)跌1.57%。南向資金凈買(mǎi)入超100億港元。

港股科網(wǎng)股跌多漲少，京東集團(tuán)跌2.73%，阿里巴巴漲0.15%，美團(tuán)跌3%，騰訊控股跌1.89%，快手跌3.48%。

申萬(wàn)宏源策略認(rèn)為，全面牛市還需要積極因素的進(jìn)一步累積：2026年基本面改善預(yù)期，供給出清提供安全墊，但也要需求改善提供向上彈性。全面牛市的結(jié)構(gòu)主線，不可能僅限于中國(guó)企業(yè)更深度融入海外主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈。中國(guó)體系出海，中國(guó)制造基于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得與之相匹配的產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)和盈利能力，可能是更貼近牛市敘事的結(jié)構(gòu)主線。所以，似乎不必把所有對(duì)牛市的期待，都映射在眼前的景氣線索上。

股市在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的重要性提升，絕非“想漲”或者“不想漲”這么簡(jiǎn)單。

居民資產(chǎn)向權(quán)益市場(chǎng)遷移，如果走基于賺錢(qián)效應(yīng)正循環(huán)的老路，那只能是少數(shù)人的狂歡。“為了孕育個(gè)別成功企業(yè)，便獎(jiǎng)勵(lì)所有企業(yè)”的粗放資源配置方式，在其他領(lǐng)域已不提倡，A股也有必要從這種模式中走出來(lái)。這可能是“反內(nèi)卷”思想在A股的一種映射。所以，慢下來(lái)，會(huì)更遠(yuǎn)、更高、更好。

短期A股上漲加速，部分投資者在享受牛市氛圍的同時(shí)，也在討論階段性調(diào)整如何擇時(shí)。9月初前后市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)視角轉(zhuǎn)換，之前市場(chǎng)更多關(guān)注短期動(dòng)量，而之后中期視角、性價(jià)比關(guān)注回歸，這可能放大市場(chǎng)波動(dòng)。但9月—10月之間即便有調(diào)整，也不是大波段，且具體調(diào)整節(jié)點(diǎn)很難預(yù)判，擇時(shí)調(diào)整是低勝率低賠率的。

（文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|金冥羽 杜波

校對(duì)|程鵬

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

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